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金融:因流动性/不良贷款改善而保持积极看法 上调盈利预测/目标价

2019-10-09 19:47:35来源:励志吧0次阅读

金融:因流动性/不良贷款改善而保持积极看法 上调盈利预测/目标价 2012-0 -08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

流动性、不良贷款、政策和盈利的前景乐观随着M1/经济增速反弹,在通胀开始上升之前中国银行股往往会有出色的绝对/相对表现。我们维持行业积极看法,因为我们预计:(1)流动性将放松(我们预计M1增速将在2012年二季度触底并在2012年同比增长15%);(2)2012年二季度企业/开发商不良贷款生成率触顶将成为积极推动因素;( )随着不良贷款/拨备预测从当前高点回落,市场盈利预测可能会上调;(4)其他推动因素–2012年一季度/上半年的强劲业绩和资本充足率新规有望缓解短期再融资压力;(5)2012年银行业贷款结构和中国货币政策前景好于2009/2011年,且我们悲观情景假设中剔除增长因素后估值的下行空间有限。

流动性比看上去要好;贷存比不会对放贷能力构成约束我们预计2012年M2/人民币存款将同比增长1 %/12%。我们认为贷存比将小幅上升,但这并不意味着2012年新增放贷能力将低于我们人民币8万亿元的预测,因为:(1)行业贷存比较低,约为68%;(2)贷款结构的改善应会推动M1增长;( )同业资产的快速增长应有助于资金从银行业流向实体经济。

我们上调了盈利预测/目标价格,尤其是中盘银行股我们将研究范围内中国银行股的2011/2012/201 年盈利预测平均上调了9%/12%/8%,以体现下列因素:(1)我们将不良贷款净生成率预测从41个/67个/62个基点下调至9个/47个/48个基点,抵消了小幅下调存款增速预测的影响;(2)浦发银行/民生银行发布2011年业绩预告(总体高于我们的预期)后,我们上调了中盘银行股的同业资产增速假设。我们将H/A股目标价格上调了9%/4%。

评级调整:将中信银行H/兴业银行加入强力买入名单,将招商银行A移出强力买入名单在本报告中,我们将中国银行H股评级从中性上调至买入,因其净息差前景改善、属GARP型股票且股息收益率超过6%;我们基于估值因素而将建设银行H评级从买入下调至中性;因估值上升空间较小,我们将招商银行A移出强力买入名单,但因基本面强劲而维持买入评级。在 月8日发表的同业市场(第五部分)报告中,我们将兴业银行评级上调至买入(位于强力买入名单),将中信银行H加入强力买入名单,将民生银行H从中性上调至买入(民生银行A股从买入下调至中性),并将浦发银行从卖出上调至中性。

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