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造纸印刷包装:软体盈利拐点确认 荐5股

2019-10-09 18:37:28来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:软体盈利拐点确认 荐5股 2018-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

轻工板块整体业绩承压,基金持仓保持超配。2018Q1- 轻工板块营收同比增长16.8%,达到 526.8亿元;净利润同比增长5.2%至261.06亿元,营收、净利润增速同比均回落。单季度来看,板块营收增速逐季下滑,净利润增速在Q2冲高后Q 大幅下降,单季出现负增长,板块整体业绩承压。细分子板块来看,包装板块仍是驱动轻工板块营收加速增长的核心子板块,除包装、文娱以外,其他子板块净利润增速普遍下滑。Q 在市场大跌普遍减仓的大环境下,基金对轻工板块的超配比例保持不变。细分来看,Q 包装板块超配比例回升,造纸、家用轻工超配比例均下降。

家具板块:软体盈利拐点确认,定制板块业绩增速放缓。2018Q1- 家具板块营业收入、净利润增速相比去年同期均出现较大幅度下滑,营业收入同比增长17.7%至657.49亿元,净利润增速回落至个位数,同比增长6%至61.8 亿元。家具板块前三季度毛利率整体比去年同期下滑0.49pcpts至 5.22%。销售费用率及管理费用率攀升驱动期间费用率增长。分板块来看,1)软体板块盈利拐点确认。软体板块2018年Q 单季营业收入、净利润增速均回暖。①外销方面,9月美国对部分出口家具起征关税,但受益于人民币贬值对冲,以及家具公司在产业链上的话语权(平均承担5%的关税),家具出口增速回暖。②内销方面,软体受地产周期影响较小,渠道红利释放有效对冲地产周期下行压力。 )盈利水平方面,TDI、MDIQ2开始逐渐回落,迈入下跌通道,软体板块利润弹性有望持续释放。2)定制板块与地产周期联系紧密,面临较大压力,2018年以来营收增速逐季下滑。尽管2018Q1-Q 定制板块毛利率整体仍提升接近1pcpt,但2018Q 为家具板块传统旺季,单季毛利率却在Q2后出现下滑,盈利压力逐渐显现。一方面,部分公司开始采取降价措施;另一方面,与地产商和家装公司的合作拉低整体毛利率,后续持续关注龙头在前端引流、后端制造的护城河深化。

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