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金融:看好银行股4月份行情

2019-10-09 15:07:02来源:励志吧0次阅读

金融:看好银行股4月份行情 2012-0 -19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1季报会成为银行股上涨催化剂。以往周报中,我们不认同银行股的年报行情(今年年报预增的较多,去年12月至1月的涨幅反映比较充分)。但是,我们看好1季报给银行股4月的1季报行情。1-2月贷款总量量下来了,但对贷款价格影响不大,价格高位维持行,1季度净息差环比继续小幅上升。相对谨慎假设下,1季度银行利润同比增速在25%以上。在其他行业同比增速大多为负数背景下,银行1季报会相对“抢眼”;同时,1季报夯实银行股安全边际,为全年的业绩预期定好的基调,即使4月份没有明显表现,拿到4季度,一些银行股1 年市净率也就0.8-0.9倍,届时不涨都难。

对银行基本面负面担心会弱化。1)贷款总量未来会保持平稳。近期贷款量偏弱,与基建类和房地产类贷款信贷调控有关。在经济求“稳”的背景下,符合政策支持方向的基建类贷款、保障房和满足居民基本要求的房地产相关贷款,预计会逐渐放松。从而使贷款需求从旺盛转为低谷后,逐渐回升,未来达到平稳状态。2)资产质量不会明显恶化。经济平稳回落背景,资产质量不会有大的风险。目前不良率过低也是不正常的,银行是经营风险;不良率和关注类贷款比率会继续上升,但幅度不会太大;不良环比增速快,不是资产风险明显恶化,主要是基数太低。

从市场面看,估值修复恐逐渐要到尾声。近期上涨,是在前期超跌和流动性预期转好的背景,带来的市场情绪修复,以及风险偏好程度的减弱。2月以来,前期表现较强的银行股,与其他弹性较好板块相比,明显较弱。但在经济平稳回落,及对未来经济转型预期不明确背景下,趋势性机会难显;在供给端有压力背景下,中小盘估值持续上升空间亦不大。所以,这波估值修复恐逐渐要到尾声。市场情绪回落后,有确定利润增速和稳定投资收益的银行股会重新受到市场关注,4月份银行股会有相对收益。

对深发展估值的分析:PB估值中的B如何计算对深发展估值的分析:PB估值中的B如何计算。深发展1.8倍的PB收购平安银行,溢价部分计入合并报表的净资产。从报表分析,溢价的1 0多亿在资产方分成两部分:一是商誉75.7亿元(每年重新评估,不能往上重估,往下重估的进差额入费用),二是无形资产中的核心存款56亿(20年摊销,每年摊销2.8亿进费用)。银行股PB估值比较时,净资产是否要减掉对应这两块资产,是值得思考的问题。我们认为,处于谨慎的角度,应该部分(或者全部)减掉对应的这两块资产。以目前价格,深发的PB为1倍;如果全部扣除溢价资产,则PB为1.12倍。

个股推荐:推荐符合经济转型和行业发展方向的民生银行、资本节约发展模式的招商银行。看好弹性大和估值低的兴业银行;看好低估值和基本面背离的浦发银行。

投资风险:人民币升值预期转向,资金外流。

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